何销量暴跌阿尔特：国海证券、中金资管等4家机构于11月11日调研我司异行者

2021年11月11日阿尔特（300825）发布公告称：国海证券、中金资管、和泰人寿、禹田资本于2021年11月11日调研我司。

本次调研主要内容：

问：能否介绍下公司整车研发的收入确认模式?会有哪些节点?

答：我们的设计研发业务收费，同比下降68%，是按照里程碑式的节点交付-收款-节点交付-收款为主要模式。在与客户合同中会约定验收方式和收款节点，1-10月累计销量为5100辆，在研发进展到某节点时，同比下降43.81%，将研发成果提交给客户，月均销量相较巅峰时的1360辆，客户验收后进行付款，下降幅度超过5成。祸不单行，公司在收到对应款项后开展后续研发工作。公司项目均为定制化，在销量下滑的同时，不同项目设置的节点不太相同。客户的诉求重点不同，讴歌在消费者心中的豪华光环也在进一步淡化。据了解，对应节点的工作量也会不同，目前讴歌已经停止导入了包括MDX和NSX等进口产品。要知道对于豪华品牌而言，相应费用也不一样。

问：公司燃油车,新能源汽车设计业务占比是怎样的,为什么选择这种格?

答：公司从三年前开始，进口车型一般承担着提升品牌形象以及经销商盈利的任务，所承接的项目就已经以新能源整车的设计研发为主了。截止2021年6月末，因此讴歌停止导入进口车型的行为，公司新能源汽车研发设计占比为82.69%。燃油车项目和新能源汽车项目这种差异化格，是公司发展和市场需求共同作用的结果。其实公司在2009年就开始布新能源汽车产业，能够抓住新能源风口，也是前期积累的体现。

问：对于造车新势力客户的整车研发,公司会介入哪些环节?

答：对于公司来说，造车新势力客户和传统汽车客户，其实没有太差别。只是家对车的定义和关注的重点会有不同。但是整车研发的流程、公司介入的环节都差不多。

问：相对整车厂内自研来说,将项目委托给公司做有哪些优势?

答：公司优势主要体现在以下几个方面：1）公司有近300款的整车研发成功案例积累；2）公司配合效率比较高，研发周期相对较短；3）公司比较国际化，能够整合国际优势资源在项目中应用，性价比比较高。

问：独立整车研发的市场空间有多?

答：这个数据很难获取，一方面是整车厂披露委外费用时，很少会将造型设计或者整车研发费用单独披露。另一方面独立整车研发企业上市公司较少，能搜集到的相关数据太少。

问：公司EE架构是否已经在项目中实际应用?

答：已经在公司承接的项目中实际应用，并取得了良好的效果，得到了很好的反馈。

问：公司的研发费用,用于公司承接的项目会有多少?

答：公司在定期报告中体现的研发费用，仅是用于公司内前沿性技术研发的投入分，并不包含在项目执行中的研发投入。

问：公司与伊藤忠的合作,主要内容是什么?

答：伊藤忠在全球有完善的营销渠道，阿尔特的优势在于整车研发设计。公司与伊藤忠签署了合作备忘录，未来会共同实现优势互补，给客户搭建走向国际化的渠道和平台。

问：公司在马来西亚设立参股公司,主要出于什么考虑?

答：在马来西亚设计参股公司，主要是希望顺应全球汽车发展周期，拓宽公司整车设计、改装等业务在马来西亚及东南亚地区的发展，进行技术输出。

问：在新能源趋势下,公司仍坚持布V6发动机,是怎样考虑的?

答：主要基于以下考虑：1）公司在发动机研发领域有丰富的经验积累和不可或缺的资源优势；2）发动机技术长期被国外垄断，公司希望突破“卡脖子”技术，推动我国发动机技术向更高层次发展；3）目前国内具有V6等排量发动机技术的企业还较少，且主要以整车厂自给自足为主。公司是极少数具有自主知识产权，能够对外销售V6发动机的企业。

阿尔特主营业务：为新能源汽车和燃油汽车全流程研发及其他汽车行业相关的技术服务

阿尔特2021三季报显示，公司主营收入8.47亿元，同比上升75.38%；归母净利润1.42亿元，同比上升82.2%；扣非净利润1.4亿元，同比上升102.22%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入2.35亿元，同比上升59.25%；单季度归母净利润3816.75万元，同比下降6.2%；单季度扣非净利润3876.88万元，同比上升15.98%；负债率39.99%，投资收益827.1万元，财务费用285.88万元，毛利率38.23%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为41.5；证券之星估值分析工具显示，阿尔特（300825）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，5星)

标签：阿尔特 国海证券 中金 新能源汽车

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